从布局来看，权(quan)益类产(chan)品(pin)成为新发市场的相对主力。包含股票型基金和(he)混(hun)淆型基金的权(quan)益类产(chan)品(pin)新发范围总(zong)占比达58.77%，较2025年同期的43.67%提升(sheng)15.1个百(bai)分点；债券型基金新发占比则从45.05%降至17.48%。个中，主动权(quan)益基金重新成为增长的核心引擎，发行范围从去年同期139.48亿元(yuan)飙升(sheng)至1038.82亿元(yuan)，同比增长6.5倍，占比从6.91%跃升(sheng)至35.6%，同样刷新近(jin)5年新高。

停止3月18日，年内已有广(guang)发研究智选混(hun)淆、永赢锐见成长混(hun)淆、华宝优(you)势产(chan)业混(hun)淆、银华智享混(hun)淆4只主动权(quan)益基金发行范围超50亿元(yuan)。回溯上一只首募范围突(tu)破50亿元(yuan)的主动权(quan)益类基金，已经(jing)是2023年4月成立的华安景气领航混(hun)淆（首募54.53亿元(yuan)）。

年内主动权(quan)益基金首募范围Top20（数据泉源：wind，停止3月18日）

南开大学金融学传授田利辉向记者表示，主动权(quan)益基金发行显著(zhu)回暖，是赢利效应(ying)、政策预期与财(cai)富转移(yi)三重动力共振的结果。他(ta)认为，主动权(quan)益基金赢利效应(ying)展现，偏偏股混(hun)淆型基金指(zhi)数近(jin)一年涨幅近(jin)30%，多只产(chan)品(pin)净值翻倍，投资者入市志愿随之提升(sheng)；别的，“十五五”残局之年政策预期向好，微观环(huan)境友好、活动性充裕，投资者借道基金布局科技成长等主线。

“低利率环(huan)境下住民财(cai)富配置转型，约50万亿元(yuan)定期存款集(ji)中到期，部(bu)分资金从存款、理财(cai)向权(quan)益市场迁移(yi)。”田利辉进一步指(zhi)出，这三股气力共同推动资金从“观望”转向“入场”，主动权(quan)益基金发行占比较去年同期跃升(sheng)5倍，这是市场风(feng)险偏偏好本色性修复的旌旗灯号。

“爆款魔(mo)咒”阴影犹在，功绩分化引关注

在这轮主动权(quan)益基金发行热中，广(guang)发研究智选混(hun)淆以72.21亿元(yuan)发行范围成为“小爆款”，暂居年内主动权(quan)益新发榜首。该基金由(you)杨(yang)冬零丁管(guan)理，据wind数据统计，这是自2021年8月广(guang)发行业严选三年持有混(hun)淆以148.7亿元(yuan)成立以来，主动权(quan)益基金首募范围在时隔五年后再度站上70亿元(yuan)关口。

Wind信(xin)息表现，杨(yang)冬现任广(guang)发基金总(zong)经(jing)理助理，拥有多年的投研经(jing)验，曾任广(guang)发基金行业研究员、基金经(jing)理助理、权(quan)益投资二部(bu)副(fu)总(zong)经(jing)理、权(quan)益投资二部(bu)总(zong)经(jing)理、专户投资部(bu)副(fu)总(zong)经(jing)理等职；目(mu)前(qian)在管(guan)产(chan)品(pin)9只，管(guan)理范围合计358.71亿元(yuan)。

杨(yang)冬的投资风(feng)格以多元(yuan)策略著(zhu)称(cheng)，据wind数据，其管(guan)理时间最长、范围最大的公(gong)募产(chan)品(pin)——广(guang)发多因子混(hun)淆，自2021年7月到场管(guan)理以来，停止2026年3月18日任职报答达66.99%，年化收益11.49%，在同类基金中排名前(qian)十分之一，同时多只产(chan)品(pin)在其管(guan)理时代年化收益率超20%。凭借多只产(chan)品(pin)的过往(wang)功绩背书，杨(yang)冬新发的广(guang)发研究智选混(hun)淆赢得了没(mei)有少投资者的真金白银支撑。

然而，主动权(quan)益基金单品(pin)新发范围刷新5年龄录同时，也唤醒了市场对“爆款魔(mo)咒”的记忆。回想广(guang)发基金上一只首募范围超70亿的“爆款”产(chan)品(pin)——广(guang)发行业严选三年持有混(hun)淆的功绩表现，结果并没(mei)有睬想。

广(guang)发行业严选三年持有混(hun)淆由(you)曾被市场称(cheng)为“成长股猎手”的刘格菘管(guan)理，刘格菘在2019年曾创下旗下3只产(chan)品(pin)包揽当年公(gong)募主动权(quan)益类基金收益率前(qian)三的战绩。但(dan)由(you)于当年重仓半导体、新能源等产(chan)业，跟着市场风(feng)格切换，刘格菘的投资功绩遭遇“滑铁卢(lu)”。

泉源：wind

据Wind数据，停止3月18日，广(guang)发行业严选三年持有混(hun)淆自成立以来吃亏39.35%，跑输功绩比较基准43.25个百(bai)分点；范围从2021岁终的155.34亿元(yuan)缩水至2025岁终的58.2亿元(yuan)。停止2025年上半年，该产(chan)品(pin)总(zong)吃亏高达78.57亿元(yuan)。2025年9月，该产(chan)品(pin)已增聘基金经(jing)理周智硕与刘格菘共管(guan)。

“爆款魔(mo)咒”的核心，素质上是市场热度与投资功绩的失衡——爆款产(chan)品(pin)往(wang)往(wang)诞生于市场感情高涨期，投资者自觉跟风(feng)认购，而在产(chan)品(pin)成立后往(wang)往(wang)因市场风(feng)格切换或范围过浩劫以操(cao)作，导致功绩没(mei)有及预期，乃(nai)至大幅吃亏。

“智选”形(xing)式成新风(feng)向，“爆款魔(mo)咒”会否重演(yan)？

在“爆款魔(mo)咒”的阴影下，行业正在探索新的破局之道。比年来，永赢基金经(jing)过推出风(feng)格更加极致、更具(ju)打击锐度的主动权(quan)益产(chan)品(pin)，成为市场黑马，被外界称(cheng)为“永赢现象”。Wind数据表现，2025年，永赢基金主动权(quan)益范围增长近(jin)千亿，达991.45亿元(yuan)，增幅近(jin)6倍，成功跻身该品(pin)类行业前(qian)十。

永赢基金的核心策略是推出“智选”系列产(chan)品(pin)，经(jing)过集(ji)中持仓，重仓配置个别高景气的行业主题(ti)，如人形(xing)机器人、光刻机、低空经(jing)济(ji)、国产(chan)算力、AI运用、可控核聚变等，打造了一批极具(ju)打击锐度的“工具(ju)基”。凭借这一策略，2025年由(you)任桀管(guan)理的永赢科技智选取(qu)得233.29%的单位净值增长率，没(mei)有但(dan)登(deng)顶主动权(quan)益基金功绩榜单，更摘得2025年度公(gong)募基金全市场冠军。

2025年以来，杨(yang)冬同样发行了多只“智选”“优(you)选”产(chan)品(pin)，如广(guang)发制造智选、广(guang)发科技智选、广(guang)发资源智选等产(chan)品(pin)均聚焦特定行业主题(ti)的主动权(quan)益基金，风(feng)格鲜明(ming)。

值得注重的是，由(you)永赢基金旗下李文宾管(guan)理的永赢锐见成长混(hun)淆于2026年3月10日成立，发行范围达58.67亿元(yuan)，成为年内首募范围仅次于广(guang)发研究智选混(hun)淆的主动权(quan)益基金，该产(chan)品(pin)发行更是吸(xi)引了超23万有效认购户数。

在主动权(quan)益基金发行升(sheng)温(wen)下，是否会重现“爆款魔(mo)咒”。田利辉认为，此次“爆款”与2020-2021年有素质区分，魔(mo)咒重现概率较低。

“当年爆款多集(ji)中于单一赛(sai)道主题(ti)，在市场风(feng)格切换时遭遇大幅回撤；而本轮没(mei)有少爆款主打‘全市场选股+均衡配置’，且2026年3月1日起实施的功绩比较基准新规，强制基金投资方向与基准‘三匹配’，从源头制约风(feng)格漂移(yi)。加之FOF等妥当产(chan)品(pin)同步热销，表现投资者更趋(qu)理性。”田利辉表示。

“风(feng)险仍需警惕。”田利辉同时提醒，发行机构应(ying)避免“重首发、轻持续”的短视行为，创建与持有期匹配的审核机制，主动控制召募范围以守住策略容量边(bian)界。对普通(tong)投资者而言，应(ying)坚持长期主义，挑(tiao)选与自身风(feng)险偏偏好匹配、长期功绩可追溯的产(chan)品(pin)，避免自觉追逐短时间爆款，让新发大年真正转化为收益大年。

采写：南都·湾(wan)财(cai)社记者 黄顺威(wei)